【石油工業(yè)網(wǎng)】①高盛下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)，因霍爾木茲重開(kāi)有望推動(dòng)海灣石油出口提前恢復(fù);

②高盛預(yù)計(jì)2027年油市將過(guò)剩320萬(wàn)桶/日，但庫(kù)存偏低和戰(zhàn)略儲(chǔ)油需求將支撐油價(jià)；

③報(bào)告稱油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍偏上行，若霍爾木茲再受擾，布油或重返130美元以上。

財(cái)聯(lián)社6月16日訊（編輯 夏軍雄）隨著美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布美國(guó)與伊朗達(dá)成協(xié)議，并計(jì)劃重新開(kāi)放霍爾木茲海峽，華爾街開(kāi)始重新評(píng)估全球石油市場(chǎng)的供需前景。

高盛在最新發(fā)布的油市報(bào)告中下調(diào)了未來(lái)兩年的油價(jià)預(yù)測(cè)。該行認(rèn)為，隨著海灣地區(qū)石油出口恢復(fù)速度快于此前預(yù)期，全球原油供應(yīng)緊張局面將有所緩解。不過(guò)，高盛同時(shí)強(qiáng)調(diào)，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)并未徹底消失，油價(jià)未來(lái)仍面臨明顯的雙向波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而從風(fēng)險(xiǎn)收益角度來(lái)看，上行風(fēng)險(xiǎn)仍略高于下行風(fēng)險(xiǎn)。

霍爾木茲有望重開(kāi)，促使高盛下調(diào)油價(jià)預(yù)測(cè)

此前，高盛預(yù)計(jì)波斯灣國(guó)家的石油出口將在今年8月底前恢復(fù)至戰(zhàn)前水平，但在特朗普宣布美伊即將簽署協(xié)議后，該行將這一時(shí)間點(diǎn)提前至7月底。

同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)海灣地區(qū)整體產(chǎn)量將在今年10月前后恢復(fù)正常。

在此基礎(chǔ)上，高盛將2026年第四季度布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)從每桶90美元下調(diào)至80美元，并將2027年布倫特原油平均價(jià)格預(yù)測(cè)從80美元下調(diào)至75美元。WTI原油價(jià)格預(yù)測(cè)也同步下調(diào)至2026年第四季度75美元和2027年平均70美元。

（灰色虛線為高盛此前的預(yù)測(cè)，紅色虛線為最新預(yù)測(cè)，綠色虛線是市場(chǎng)期貨價(jià)格所反映的預(yù)期）

換而言之，如果供應(yīng)恢復(fù)時(shí)間提前一個(gè)月，2026年第四季度和2027年的平均油價(jià)大約分別下降10美元和5美元。

海灣供應(yīng)恢復(fù)或快于市場(chǎng)預(yù)期

盡管市場(chǎng)預(yù)計(jì)霍爾木茲海峽重開(kāi)后也難以在短期內(nèi)完全恢復(fù)通航，但高盛認(rèn)為，出口恢復(fù)所需的條件實(shí)際上并沒(méi)有想象中那么苛刻。

報(bào)告指出，海灣國(guó)家石油出口恢復(fù)至戰(zhàn)前水平，并不意味著霍爾木茲海峽必須完全恢復(fù)正常流量。依靠沙特東西輸油管道、阿聯(lián)酋ADCOP管道以及部分繞行路線，即便霍爾木茲運(yùn)輸量?jī)H恢復(fù)至戰(zhàn)前約70%的水平，也足以支撐海灣國(guó)家出口恢復(fù)正常。

事實(shí)上，自3月初以來(lái)，波斯灣石油運(yùn)輸已經(jīng)逐步改善。據(jù)高盛估算，海灣地區(qū)石油流量已從不足正常水平的30%，回升至目前接近50%的水平，總運(yùn)輸量達(dá)到約1100萬(wàn)桶/日。

高盛還認(rèn)為今年夏季供應(yīng)恢復(fù)甚至可能超過(guò)其基準(zhǔn)情景。

一方面，當(dāng)前OECD商業(yè)原油庫(kù)存仍處于偏低水平，沙特和阿聯(lián)酋有動(dòng)力通過(guò)更大規(guī)模增產(chǎn)來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)。另一方面，如果未來(lái)美伊協(xié)議進(jìn)一步推動(dòng)制裁放松，伊朗原油產(chǎn)量也有可能超過(guò)戰(zhàn)前水平。

高盛特別指出，目前伊朗海上儲(chǔ)存和運(yùn)輸中的原油規(guī)模仍接近1.2億桶，一旦出口限制放松，這部分庫(kù)存有望快速進(jìn)入市場(chǎng)。

供應(yīng)恢復(fù)并非沒(méi)有阻礙

高盛也未完全排除供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)程受阻的可能。

報(bào)告指出，當(dāng)前最大的風(fēng)險(xiǎn)仍然來(lái)自地緣政治因素。如果未來(lái)地區(qū)沖突重新升級(jí)，或者商船再度遭遇襲擊，航運(yùn)企業(yè)可能繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，從而限制霍爾木茲海峽運(yùn)輸恢復(fù)速度。

此外，即便停火協(xié)議得以落實(shí)，潛在的海上排雷工作也可能拖延航運(yùn)恢復(fù)時(shí)間。

更重要的是，高盛認(rèn)為，霍爾木茲海峽重新開(kāi)放并不意味著風(fēng)險(xiǎn)永久解除。如果未來(lái)核問(wèn)題談判再度陷入僵局，伊朗仍有可能再次采取措施限制海峽通行。

因此，中東供應(yīng)恢復(fù)路徑依然存在較大不確定性。

為什么油價(jià)不會(huì)在2027年崩盤(pán)？

按照高盛測(cè)算，隨著海灣供應(yīng)恢復(fù)、OPEC增產(chǎn)以及美國(guó)和拉美產(chǎn)量增長(zhǎng)，2027年全球石油供應(yīng)將遠(yuǎn)超需求增長(zhǎng)。

該行預(yù)計(jì)，2027年全球石油市場(chǎng)將出現(xiàn)約320萬(wàn)桶/日的供應(yīng)過(guò)剩規(guī)模，這在歷史上屬于相當(dāng)明顯的過(guò)剩狀態(tài)。

但即便如此，高盛依然維持2027年布倫特油價(jià)75美元、WTI油價(jià)70美元的判斷。原因在于，高盛認(rèn)為庫(kù)存和戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求將吸收相當(dāng)一部分新增供應(yīng)。

首先，今年戰(zhàn)爭(zhēng)期間的大規(guī)模供應(yīng)中斷已經(jīng)顯著消耗庫(kù)存。 

高盛預(yù)計(jì)，2026年第二季度全球石油市場(chǎng)仍存在約500萬(wàn)桶/日的供應(yīng)缺口，而OECD商業(yè)庫(kù)存將在今年夏季降至近年來(lái)較低水平。

其次，全球正進(jìn)入新一輪戰(zhàn)略儲(chǔ)油周期。

高盛預(yù)計(jì)，從2027年開(kāi)始，全球戰(zhàn)略儲(chǔ)備建設(shè)將持續(xù)貢獻(xiàn)超過(guò)110萬(wàn)桶/日的額外需求。其中既包括美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）補(bǔ)庫(kù)，也包括新興經(jīng)濟(jì)體增加戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

在這種情況下，即便市場(chǎng)表面上出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，庫(kù)存積累速度也未必會(huì)像過(guò)去那樣迅速，從而對(duì)油價(jià)形成支撐。

油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍然偏向上行

高盛認(rèn)為，未來(lái)油價(jià)面臨的風(fēng)險(xiǎn)是“雙向的，但整體偏向上行”。

在樂(lè)觀情景下，如果霍爾木茲海峽恢復(fù)順利、全球供應(yīng)增長(zhǎng)超預(yù)期，同時(shí)部分需求損失持續(xù)存在，那么布倫特原油價(jià)格在2026年底將跌至70美元/桶以下，到2027年可能跌至60美元附近。

（藍(lán)色實(shí)線為基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè)，綠色實(shí)線為樂(lè)觀預(yù)測(cè)，紅色實(shí)線為悲觀預(yù)測(cè)）

但在悲觀情景下，如果霍爾木茲海峽持續(xù)受到干擾，海灣國(guó)家出口恢復(fù)緩慢，那么全球市場(chǎng)仍可能面臨長(zhǎng)期供應(yīng)緊張。布倫特油價(jià)有可能在2026年底重新升至130美元以上，并在2027年維持約105美元的平均價(jià)格水平。